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如何分析上市公司的現金流量表

根據新的《股份有限公司會計制度》，從1998年起上市公司年報中必須編制“現金流量表”。

一、現金流量表分析的要點

作為對資產負債表和損益表的補充報表，現金流量表為上市公司的利害關系人提供了關于公司現金變動情況的信息，有利于使用者對公司總體財務狀況進行客觀評價。在對公司進行分析時，作為外部投資者可以通過現金流量表得到哪些最為有用的信息呢?筆者認為，考慮到我國的實際情況，在分析上市公司現金流量表時，應當注意如下幾個要點：

1.經營現金流量是現金流量分析的重點。現金流量表準則將公司的現金流量分為經營活動現金流量、投資活動現金流量和籌資活動現金流量三類，在對現金流量信息進行分析時，經營活動現金流量應當是重點，原因是經營活動是公司一切活動的核心和重點。一般地，公司的投資活動和籌資活動要為經營活動服務，而且作為一個健康運轉的企業，經營活動應當是現金流量的主要來源。

2.評價公司償債能力、利潤質量和投資價值是現金流量分析的主要作用。考慮到我國的實際情況，投資者可著重從現金流量表中挖掘有關公司償債能力和利潤質量的信息，并利用現金流量對公司進行估價。

3.對未來的預測比歷史分析更重要。盡管現金流量表提供了公司財務狀況變動的動態信息，但現金流量表畢竟提供的只是歷史信息，這只能代表公司的過去。而“買股票就是買未來”，運用外推和經驗挖掘公司未來發展的信息比對公司歷史財務狀況的描述重要得多。

二、現金流量表分析的主要方法

(一)總量分析

總量分析是指對于現金凈流量或現金流量表中某一項進行分析，通過分析經營活動現金凈流量、銷售商品提供勞務收到現金等項目的環比或定基增長情況可以了解這些項目的變化趨勢。

(二)結構分析

現金流量結構十分重要，因為相同的現金凈流量可能由于來源不同而意味著不同的財務狀況。

1.定性的結構分析

企業(或產品)處于不同生命周期時，企業現金流量的典型結構(表示每個時期不同現金流量“+”“-”號的順序均為經營現金流量、投資現金流量、籌資現金流量)：

A.在產品初創期，由于產品還處在市場開拓階段，企業的經營現金流量為負，而市場的開拓、生產能力的進一步形成都需要追加投資，因此投資活動現金流量為負，這時現金的來源是籌資。

B.在高速增長期，產品銷售快速增長，經營現金流量為正，同時，為擴大市場份額，企業需要不斷地追加投資，投資現金流量依然為負，但是經營現金流量很可能不足以滿足投資所需現金，因此籌資活動現金流量可能繼續為正。

C.在產品成熟期，產品銷售穩定，并進人投資回收期，因此經營活動現金流量和投資活動現金流量均為正，由于現金被用來償還債務，籌資活動現金流量為負。

D.進人衰退期后，市場萎縮，銷售下降，企業經營活動現金流量為負，企業大規模收回投資，并償還債務，因此企業投資活動現金流量為正，籌資活動現金流量為負。

2.定量的結構分析

通過分析經營現金流量、投資現金流量和籌資現金流量占現金凈流量的比率以及其各子項目所占比率，可以了解現金流量結構，從而洞察企業的財務質量和經營狀況，預測企業的發展前景。

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