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中級會計師考試《財務管理》考點：經營杠桿

經營杠桿效應——產銷量的變動“放大”息稅前利潤的變動。

1.息稅前利潤（EBIT）：資產報酬，投資和經營決策的結果，與籌資決策無關（因尚未減除利息支出）。

依據本量利分析式：

息稅前利潤＝銷售收入－變動經營成本－固定經營成本

＝銷量×（單價－單位變動成本）－固定經營成本

＝銷量×單位邊際貢獻－固定經營成本

＝邊際貢獻－固定經營成本

2.經營杠桿效應

1）含義：由于固定性經營成本的存在，使得企業的資產報酬（息稅前利潤）變動率大于業務量（產銷量或銷售額）變動率的現象。

2）原理：由于固定經營成本不隨業務量變動而變動，當業務量增加時，銷售收入等比例增加，而成本總額中只有變動經營成本與業務量同比增加，固定經營成本不變，從而使成本總額變動率小于營業收入變動率（單位固定成本降低，提高單位產品利潤），致使息稅前利潤產生更大幅度的增加。

3）產生根源

①固定經營成本的存在（存在的基礎）：只要企業存在固定經營成本，成本總額的變動率就會小于業務量的變動率，從而使息稅前利潤的變動率大于業務量的變動率，產生經營杠桿效應。

②業務量的變動（激活的條件）：不同的業務量水平具有不同的經營杠桿程度（業務量水平越高，經營杠桿程度越低）——用經營杠桿系數（DOL）衡量。

3.經營杠桿系數（DOL）

1）定義公式：DOL=息稅前利潤變動率/產銷量變動率

2）計算公式 下期DOL＝基期邊際貢獻/（基期邊際貢獻-固定成本）=基期邊際貢獻/基期息稅前利率

下期DOL＝產銷量*（單價-單位變動成本）/產銷量*（單價-單位變動成本）-固定經營成本=1+基期固定經營成本/基期息稅前利潤

3）經營杠桿系數的性質

①經營杠桿是預測模型，即：依據“基期”數據計算的是“下期”經營杠桿系數；

②經營杠桿系數是產銷量的函數，不同的產銷量水平具有不同的經營杠桿系數，產銷量越高，經營杠桿系數越低，經營杠桿作用越弱，產銷量為0時，DOL＝0；

③在企業盈利（EBIT＞0）狀態下，只要存在固定經營成本，經營杠桿系數恒大于1，即經營杠桿作用一定存在，但會隨著息稅前利潤的上升而減弱；

④固定經營成本越高，經營杠桿作用越強、經營杠桿系數越大，如果企業不存在固定經營成本，則不存在經營杠桿作用，此時的經營杠桿系數＝1（息稅前利潤與產銷量等比例變動，無放大效應）；

⑤企業處于盈虧平衡點（EBIT＝0）時，經營杠桿系數無窮大，表明微利狀態下，經營杠桿作用會很強。

4.影響經營杠桿的因素

1）固定成本；

2）息稅前利潤——受銷量、單價、單位變動成本、固定經營成本總額的影響。

5.經營杠桿與經營風險

1）經營風險：投資及經營決策的結果，表現為資產報酬（息稅前利潤）的變動性。

2）經營風險產生原因：市場需求和生產成本等因素的不確定性。

3）經營杠桿與經營風險的關系

①經營杠桿“放大”經營風險（息稅前利潤的變動性），經營杠桿作用越強，經營風險越高。

②經營杠桿本身并不是資產報酬不確定的根源，經營杠桿不存在（DOL＝1），經營風險（EBIT的變動性）仍會存在，只是不會被“放大”（與產銷量等比例變動）。

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