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造價師造價管理考點及例題：資金成本

考點：資金成本

1. 資金成本及其構成

資金成本是指企業為籌集和使用資金而付出的代價。狹義的資金成本僅指籌集和使用長期資金(包括自有資金和借入長期資金)的成本，所以也稱為資本成本。

(1)資金籌集成本。如發行股票或債券支付的印刷費、發行手續費、律師費、資信評估費、公證費、擔保費、廣告費等。屬于一次性費用，籌資次數越多，籌集成本越大。(作為籌資金額的一項扣除。)

(2)資金使用成本。又稱為資金占用費，一般與所籌集的資金多少以及使用時間的長短有關。主要包括支付給股東的各種股息和紅利、向債權人支付的貸款利息以及支付給其他債權人的各種利息費用等。具有經常性、定期性的特征，是資金成本的主要內容。

2. 資金成本的作用

(1)個別資金成本主要用于比較各種籌資方式資金成本的高低，是確定籌資方式的重要依據。

(2)綜合資金成本是項目公司資本結構決策的依據。

(3)邊際資金成本是追加籌資決策的重要依據。

3. 資金成本的計算

(1)資金成本計算的一般形式。(只考慮使用費)

K--資金成本率(一般也可稱為資金成本);P--籌資資金總額;D--使用費;F--籌資費;f--籌資費費率(即籌資費占籌資資金總額的比率)。

(2)個別資金成本。

1)權益資本

①優先股成本。

Kp-優先股成本率;P0-優先股票面值; Dp-優先股每年股息;i -股息率;f--籌資費費率(即籌資費占籌資資金總額的比率)。

②普通股成本。

a. 股利增長模型法。

Ks--普通股成本率;Pc--普通股票面值;Dc--普通股預計年股利額;ic --普通股預計年股利率;g --普通股利年增長率;f--籌資費費率(即籌資費占籌資資金總額的比率)。

b. 稅前債務成本加風險溢價法。

式中：Ks--普通股成本率;Kb--所得稅前的債務資金成本;RPc--投資者比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價。

c. 資本資產定價模型法。

式中：Ks--普通股成本率;Rf--社會無風險投資收益率;β--股票的投資風險系數;Rm--市場投資組合預期收益率。

③保留盈余成本。實質是用稅后未分配利潤進行追加投資。它的資金成本是股東失去向外投資的機會成本，故與普通股成本的計算基本相同，只是不考慮籌資費用。

i--股息率;g --普通股利年增長率;

2)債務資本

①長期貸款成本。

②債券成本。

債券發行價格出現等價、溢價、折價等情況，債券的利息按票面利率確定，但債券的籌資金額按照發行價格計算。

③租賃成本。

式中：KL--租賃成本率;PL--租賃資產價值;E --年租金額;T --公司所得稅稅率。

(3)加權平均資金成本。

例題解析

例：某公司發行票面總額為300萬元的優先股票，籌資費費率為5%，年股息率為15%，公司所得稅稅率為25%，則其資金成本率為(　　)。 A.11.84%

B.15.00%

C.15.79%

D.20.00%

答案：C

例：某公司發行債券和優先股各500萬元，籌資費費率均為5%，年利率均為8%，公司所得稅率為25%;則該公司此項籌資活動的加權資金成本是(　　)。

A.8%

B.6.32%

C.7.37%

D.8.42%

答案：C

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