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中級職稱《財務(wù)管理》知識點：證券資組合

證券資產(chǎn)組合

1.證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn)在整個組合中所占的價值比例。

2.基礎(chǔ)概念補充

（1）協(xié)方差[C0v（R1，R2）]

兩項資產(chǎn)收益率的協(xié)方差

＝兩項資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)X第－種資產(chǎn)收益率的標(biāo)準差x第二種資產(chǎn)收益率的標(biāo)準差

（2）相關(guān)系數(shù)

相關(guān)系數(shù)是協(xié)方差與兩項資產(chǎn)收益率標(biāo)準差之積的比值，反映兩項資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度，即兩項資產(chǎn)收益率之間相對運動的狀態(tài)，理論上，相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間[－1，1]內(nèi)。其計算公式為：

兩項資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)

＝兩項資產(chǎn)收益率的協(xié)方差／（第－種資產(chǎn)收益率的標(biāo)準差x第二種資產(chǎn)收益率的標(biāo)準差）

【提示】－種資產(chǎn)收益率與自身收益率的相關(guān)系數(shù)等于1.

3.兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的方差

（1）計算公式

兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的方差

＝第－項資產(chǎn)投資比重的平方x第－項資產(chǎn)收益率的方差＋第二項資產(chǎn)投資比重的平方x第二項資產(chǎn)收益率的方差＋2x兩項資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)X第－項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準差X第二項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準差x第－項資產(chǎn)投資比重x第二項資產(chǎn)投資比重

或：

兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的方差

＝第－項資產(chǎn)投資比重的平方X第－項資產(chǎn)收益率的方差＋第二項資產(chǎn)投資比重的平方x第二項資產(chǎn)收益率的方差＋2x兩項資產(chǎn)收益率的協(xié)方差X第－項資產(chǎn)投資比重x第二項資產(chǎn)投資比重

（2）相關(guān)結(jié)論

①當(dāng)兩項資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)＝1時，兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的標(biāo)準差達到最大，等于單項資產(chǎn)收益率標(biāo)準差的加權(quán)平均數(shù)，表明組合的風(fēng)險等于組合中各項資產(chǎn)風(fēng)險的加權(quán)平均，換句話說，當(dāng)兩項資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)時，兩項資產(chǎn)的風(fēng)險完全不能互相抵消，所以這樣的組合不能降低任何風(fēng)險。

②當(dāng)兩項資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)＝－1時，兩項證券資產(chǎn)組合的收益率的標(biāo)準差達到最小，甚至可能是零。因此，當(dāng)兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負相關(guān)關(guān)系時，兩者之間的非系統(tǒng)風(fēng)險可以充分地相互抵消，甚至完全消除。因而，由這樣的兩項資產(chǎn)組成的組合可以最大程度地抵消風(fēng)險。

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